■ 观察家

　　昨日一则消息引发舆论关注：自证监会于7月4日宣布暂停IPO之后，时隔四个月,中国证监会新闻发言人邓舸宣布，重启新股发行。这也是A股历史上第9次IPO暂停后的重启，与重启并推的，还有多项改革举措。

　　此次新股发行改革的举措之一，就是取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款。今年上半年的新股发行，中签率往往只有千分之几，投资者申购数量越多、中签可能性才越大，散户为了筹资打新，只能大量抛售老股，这导致市场在新股发行之前承受较大抛售压力，由此引发市场不必要的波动。有了上述改革举措，投资者没有钱也可先行申购，在中签确定配售数量后再缴款，即使要在市场抛售老股筹资，其抽资比例相比之前微不足道，有利于维护市场稳定。

　　另一个改革举措是建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施。其实，2013年国务院《关于进一步加强中小投资者合法权益保护工作的意见》中已经提出，公司首次公开发行股票、再融资等，应当承诺并兑现填补回报的具体措施。填补摊薄收益的措施，最主要的就是应推动公司尽快将募集资金投资于项目，当前有些公司没有实质性项目却要上市或股权再融资，上市或再融资后再将资金用于理财等，这很容易摊薄收益，今后此类融资应予以限制。

　　还有建立保荐机构先行赔付制度，也是革新之举。假若公司造假上市，投资者利益受损可直接向保荐机构追偿，投资者利益更有保障，之后的利益平衡就是保荐机构与发行人之间的事。

　　股市刚经历股灾不久，然而一些个股被爆炒过度的现象仍难消。为抑制过度投机、重启新股发行有一定必要性，但即使有新股改革举措，市场仍担心新股过度投机爆炒等问题重演。事实上，当前新股发行领域存在的问题，不仅仅是发行机制上的，其根源还在于二级市场。几乎可以肯定地说，IPO重启后，无论什么样的新股，都会有人抢着申购，市场已形成打新、炒新一条龙，其中暴利巨大，新股市盈率可以几千几万倍，如果增量资金有限、老股市盈率就只能越走越低。

　　究其根源，当前市场坐庄操纵盈利模式仍未从根本上得到改变，今年以来甚至变本加厉，妖股频出就是最突出表现之一。目前市场操纵已发展到一个前所未有的阶段，那就是上市公司通过发布信息公告、配合二级市场庄家炒作。其危害尤为巨大，而炒新领域操纵嫌疑更多，具有诸多题材概念的新股正是庄家最爱，今年以来，一些公司刚上市不久，就开始进行重大重组或者发布诸多重大事项，很多信息被证实是上市公司为配合庄家炒作而发布。

　　所以新股重启后，改革不可止步于发行领域。由于市场操纵以及退市制度还不健全等原因，二级市场失去价格发现功能，垃圾也能够炒出黄金价，由此倒推，无论什么样的垃圾新股，市场都可能盲目追捧，二级市场“新股不败”也可能由此形成。考虑到市场内在稳定机制尚未完全形成，IPO重启后新股发行节奏应有所把控、适度节制。当务之急，监管部门仍要着眼于夯实二级市场的健康制度基础，严厉打击市场操纵，完善退市制度，只有二级市场的土壤健康了，新股发行才可能行稳致远。

　　□熊锦秋（财经评论人）